大家周末(mò)好(hǎo)，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚(yà)总统下(xià)令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日(rì)消息，塞(sāi)尔维(wéi)亚总统武契奇(qí)当天下(xià)令，将塞尔维亚军队的战备状态(tài)提升(shēng)到最高等级，并(bìng)紧急向与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方向移动。

　　报道(dào)称(chēng)，武(wǔ)契奇提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战(zhàn)备(bèi)状态与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当(dāng)天科索沃北部(bù)兹(zī)韦钱塞族区(qū)塞族民众与科(kē)索沃阿族(zú)警(jǐng)察发(fā)生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入(rù)了兹韦钱(qián)区行(xíng)政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合(hé)国托管。2008年，科(kē)索沃(wò)单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持(chí)对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀(zhàng)超预(yù)期上(shàng)行！这一数据创年(nián)内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新数据(jù)显示，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔除食物(wù)和能源后的核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周(zhōu)期相关的通胀压力(lì)的(de)周期(qī)性核心(xīn)PCE仍然(rán)非常高，处(chù)于1985年以来的最高(gāo)记录(lù)。

　　美联储政策利率期货(huò)合约(yuē)交易商周五加大(dà)了对美联储将继续(xù)加息的押注(zhù)，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定(dìng)价美(měi)联储(chǔ)在(zài)6月会(huì)议(yì)上(shàng)将基准(zhǔn)利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日(rì)报报道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今(jīn)年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货(huò)的押注，今年降息的可(kě)能性不大(dà)。现在，他们预计(jì)在2024年(nián)之前(qián)不(bù)会降息(xī)，而且(qiě)2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期(qī)。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场(chǎng)以及债务上(shàng)限担(dān)忧的缓解降低了今(jīn)年降息(xī)的可能性。交(jiāo)易员们现在认(rèn)为，6月(yuè)份的会议可(kě)能会(huì)考虑加息25个基点(diǎn)。市场预(yù)计联(lián)邦基金利率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市(shì)场预计(jì)基(jī)准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱周期

　　近期化(huà)工板块整体(tǐ)走势偏(piān)弱，油化工(gōng)与(yǔ)煤化工(gōng)板块(kuài)略(lüè)显分化。期货日报(bào)记者(zhě)观察到(dào)，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)无(wú)论是下(xià)跌幅度(dù)，还(hái)是下行斜(xié)率，均大于油化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料(liào)成本端为(wèi)原油的品(pǐn)种，在原(yuán)油下跌幅度不大(dà)的情况(kuàng)下，跌幅(fú)较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信(xìn)期货(huò)能源首席(xí)分析(xī)师高明宇(yǔ)解释说，终(zhōng)端产品这一分化的根源还(hái)是原料端表现的(de)差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢价将能(néng)源危机在(zài)期货市场(chǎng)的(de)影射推(tuī)向顶峰，2022年下(xià)半年起市场(chǎng)进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易主题(tí)，且目前工(gōng)业品整(zhěng)体仍处于(yú)衰退(tuì)交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期原油价格的下行已触碰到中东(dōng)主要产油国的(de)财政盈亏平(píng)衡(héng)成(chéng)本、页(yè)岩油生(shēng)产商边际产油成本、美国(guó)收储(chǔ)目标价位(wèi)，在(zài)美(měi)国页岩油非常规能(néng)源产量增(zēng)速持续(xù)不达预期(qī)的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再度推动(dòng)原油供给约束的兑现，在(zài)能源(yuán)品(pǐn)的(de)下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率(lǜ)先(xiān)发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年(nián)初以来港口(kǒu)Q5500动力(lì)煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国(guó)内三(sān)西主产区(qū)动力煤(méi)的边际到港成(chéng)本900元/吨(dūn)左右(yòu)，在煤炭全行业利(lì)润丰厚的(de)情(qíng)况下供(gōng)应有增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需面持续(xù)带动产(chǎn)业链各环节(jié)累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年(nián)年初以(yǐ)来，煤(méi)炭价格整体便处于震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)趋势中，原料(liào)煤炭成本(běn)端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种的(de)估值中(zhōng)枢不断下移(yí)。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师刘书(shū)源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油(yóu)整体为区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出(chū)现较大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工(gōng)市场而言，本周持续(xù)走弱未(wèi)见(jiàn)反转迹(jì)象。”方正中期期(qī)货研究(jiū)院上海分(fēn)院负责人夏聪聪解释(shì)说(shuō)，煤化(huà)工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行(xíng)情(qíng)持续低(dī)迷(mí)。国内煤炭市场(chǎng)供(gōng)应存在(zài)保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货源(yuán)充(chōng)裕，今年(nián)受到天(tiān)气因(yīn)素的影响，水电出力预计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格(gé)仍存(cún)在下调可能，成本端难以提(tí)供有力支撑。加之煤化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受到影响。需求处于季节性(xìng)淡季(jì)，下游用煤(méi)企业库存水(shuǐ)平偏高，价格承(chéng)压(yā)下行，煤化工受到成本端的(de)拖(tuō)累。

　　事实(shí)上，煤化(huà)工近(jìn)期的持续(xù)走弱(ruò)也与宏观需(xū)求弱势以及(jí)自(zì)身品种的产能(néng)投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情几年之后，并未重启，所以终端产品的(de)需求并没有(yǒu)因疫(yì)情(qíng)解封后，出现显著恢(huī)复。叠加近(jìn)期港口(kǒu)和(hé)坑口煤价(jià)加速下跌(diē)，导致煤化(huà)工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断(duàn)下(xià)移，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随(suí)着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业(yè)链(liàn)上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化(huà)工品种(zhǒng)自(zì)身表(biǎo)现(xiàn)同样低迷(mí)，面(miàn)临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲(jiǎ)醇期货(huò)价格创2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度(dù)大(dà)于原(yuán)料(liào)端(duān)，利润修(xiū)复(fù)过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由(yóu)于甲醇现货价格不断创下新(xīn)低，部分地区现货(huò)价格回(huí)到历史(shǐ)低位，上游甲(jiǎ)醇(chún)生产企业整(zhěng)体(tǐ)利润并没有随着(zhe)煤价(jià)回落、采购(gòu)成(chéng)本下降(jiàng)而明显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单(dān)一的(de)煤(méi)制(zhì)甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有传出因甲醇价格(gé)太(tài)低，出现停车或者降负的消息(xī)，后(hòu)续值得(dé)持续(xù)关注(zhù)这一问题。”刘书源(yuán)如(rú)是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期(qī)的迹象。“经历过(guò)前(qián)几年(nián)的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前下游的需求难(nán)以匹配新增的产(chǎn)能(néng)，未来其价格可能在(zài)1—2年都维(wéi)持(chí)较低(dī)水平，从而开启(qǐ)倒逼上游(yóu)降负或者去(qù)产能(néng)的(de)阶段，后续(xù)大概(gài)率是一(yī)个产能(néng)的上下游再平衡(héng)周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周期(qī)主(zhǔ)要取决(jué)于需(xū)求(qiú)的恢(huī)复情况，下半年部分品种面临较大(dà)投(tóu)产压力(lì)，进(jìn)口体(tǐ)量大的品种将受到低价进口货源(yuán)的冲击，中长期(qī)看(kàn)，煤化工(gōng)行情难有起色(sè)，即使(shǐ)存在上涨，也表现为(wèi)长(zhǎng)期下(xià)跌后的反弹，而不是行情(qíng)的(de)反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了(le)解到(dào)，近期能(néng)源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势(shì)主要还是基于原料(liào)端(duān)的驱动(dòng)。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本(běn)面收紧的(de)前(qián)景提振(zhèn)油价上涨，带动(dòng)油化工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行(xíng)情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受到美(měi)国债务上(shàng)限谈判(pàn)陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙特(tè)能源部长发言力挺油价和G7在其年度(dù)领导人(rén)会议上承(chéng)诺将(jiāng)加大力度(dù)打击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石油和(hé)燃料出口价(jià)格上限(xiàn)的行为都对于油价起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下(xià)半(bàn)年全球原油(yóu)供(gōng)需将(jiāng)进(jìn)一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全球需求同(tóng)比增(zēng)加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要来自于(yú)中国需(xū)求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即(jí)将进入夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原(yuán)油(yóu)维(wéi)持强势(shì)从成本端带(四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思dài)动油化工整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工(gōng)较煤(méi)化工较强的关键(jiàn)原因还是(shì)在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预(yù)期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降和(hé)随着(zhe)出行旺季来临显(xiǎn)著增长(zhǎng)的(de)需求；包括汽(qì)油和精炼油在四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思内的成品油库存均(jūn)出现不同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期(qī)俄罗斯减产不及预期，但沙特能源(yuán)部(bù)长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储(chǔ)均(jūn)将收(shōu)紧下半年(nián)全球原油(yóu)平(píng)衡(héng)表。但在美(měi)国债务上限谈判达成一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍然会影(yǐng)响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市(shì)场需关注美国(guó)债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决(jué)议。

　　对(duì)此，申万期货(huò)能(néng)化(huà)高(gāo)级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前油价被市场接受度(dù)提升，预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成(chéng)本将基本维持(chí)5月平均价格(gé)水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议(yì)可能(néng)不会有动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前油(yóu)价被市场接(jiē)受度提升。预计6月化工(gōng)品市场对标(biāo)的原油成本(běn)将基本(běn)维持5月(yuè)平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚(jù)乙烯生产毛(máo)利，已(yǐ)经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐步跌落(luò)至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也(yě)有下跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价格表现更弱，因而(ér)以原油折算成本的(de)加工利(lì)润反而出现(xiàn)了下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端的(de)利好已进(jìn)入兑(duì)现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产(chǎn)已在原油及成品(pǐn)油(yóu)发运船(chuán)期中有所体现(xiàn)。“加拿大野(yě)火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产(chǎn)及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口(kǒu)仍(réng)未恢(huī)复，亦对本无弹(dàn)性的原油供应构(gòu)成扰动。且近期沙特能(néng)源部(bù)长(zhǎng)再次(cì)对原油市场做空(kōng)者发出警告，面对(duì)欧美银行业危机和(hé)美国债务上限谈判带来(lái)的需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的(de)小(xiǎo)概率(lǜ)事件发生，二季度起的基准去库预期仍(réng)将为原(yuán)油带来(lái)相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油(yóu)制强于煤制的可(kě)能性依然较大。”陆甲明(míng)表(biǎo)示，原料价格(gé)表现上，目前国内(nèi)煤炭供给(gěi)相对充裕，因此煤炭(tàn)价格(gé)下行(xíng)的趋势(shì)依然存在。原油方面，夏季是(shì)成品油消费高(gāo)峰(fēng)，因此油价往往容易(yì)获得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差或(huò)依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看(kàn)来(lái)，在国内动力(lì)煤市(shì)场中下(xià)游库存有效去化，或(huò)低价格刺激(jī)内(nèi)产、进口兑现减(jiǎn)量预(yù)期(qī)之前，油(yóu)化工(gōng)结构性强于煤化工(gōng)的行情(qíng)仍然有(yǒu)望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思