北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需(xū)要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非常(cháng)多(duō)的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断(du对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思àn)FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国(guó)公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责(zé)任(rèn)。他们(men)改变了(le)很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了很多钱(qián)的人会(huì)给银行(xíng)系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中(zhōng)付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不(bù)错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不(bù)是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方(fāng)面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临的机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一(yī)段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们(men)走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直(zhí)在(zài)试(shì)图洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更(gèng)多(duō)的(de)业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(b对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思ǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的(de)一(yī)个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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