近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金在一季(jì)报(bào)中均提及，本(běn一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好)期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货(huò)量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价(jià一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好)值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银(yín)比价(jià)的相对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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