周一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌(diē)期间净(jìng)买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长(zhǎng)期(qī)配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资(zī)金(jīn)的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会(huì)。不(bù)过(guò)，在短期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市(shì)场的平(píng)均(jūn)回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关(guān)注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互(hù)联(lián)网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会(huì)继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐(lài)，可(kě)能(néng)与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板块回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大(dà)金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上(shàng)周下跌(diē)的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇(yù)资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超2妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确0％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方(fāng)、富(fù)国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出(chū)现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受(shòu)到(dào)获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差(chà)异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证(zhèng)金比例下(xià)调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速(sù)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二(èr)季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台。

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