国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布(bù)其第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其(qí)他银(yín)行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够(gòu)自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险蒙古女人为什么不能碰，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的(de)流(liú)动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高管蒙古女人为什么不能碰薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了(le)下(xià)半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存(cún)在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)及(jí)债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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