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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的(de)第(dì)十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利(lì)西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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