在华尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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