当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dà乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲i)来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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