在股(gǔ)市高(gāo)点成立的(de)主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记(jì)机(jī)构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为了(le)应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的(de)投资(zī)策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行角度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能(néng)会(huì)影响产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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