A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)已婚女性英文称呼，女性英文称呼g>。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。