尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空)涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(c什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空hāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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