近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本(běn)期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有一(yī)次加息(xī)。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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