周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度(dù)吸引(yǐn)资金(jīn)追(zhuī)逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前(qián)游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位公募(mù)股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市(shì)场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)分析(xī)，由(yóu)于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回(huí)落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈(yì)资金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修(xiū)复，权(quán)重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数(shù)据(jù)不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低(dī)估值央企的价(jià)值重估，有基本面支(zhī)撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配(pèi)背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营(yíng)改善、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基(jī)本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复(fù)的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富(fù)国(guó)旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而今(jīn)年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获(huò)利(lì)了(le)结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露(lù)，非(fēi)银金(jīn)融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交投(tóu)活(huó)跃度(dù)较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一(yī)定的增长，负中国欠别国钱吗债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较(jiào)明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消(xiāo)费增速(sù)将有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改革的(de)持续(xù)推进(jìn)下，电(diàn)价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货中国欠别国钱吗市场(c中国欠别国钱吗hǎng)和(hé)辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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