财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破(pò)百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城(chéng)市都(dōu)拥有自(zì)己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列(liè)五大(dà)巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几(jǐ)年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势(shì)能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年(nián)业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)等，但(dàn)对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端(duān)新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态(tài)的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出(chū)，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精(jīng)酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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