2022年是(shì)国(guó)内实施(shī)“双(shuāng)碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重(zhòng)点领域，光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)备受(shòu)瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业高成长性背(bèi)景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断增长，但行业(yè)内上中下游板块的(de)盈利能力分(fēn)化(huà)严(yán)重，亟(jí)待引起注意。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设备行(xíng)业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块，分别是上游的硅(guī)料硅片生(shēng)产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结(jié)构整(zhěng)体呈现金字塔(tǎ)结构，上游板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相关(guān)企(qǐ)业(yè)净增长的利润贡献占比就(jiù)高达(dá)55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家企业总(zǒng)体利润(rùn)贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅(guī)料硅片(piàn)价格下行预期增加，结合对企业经营(yíng)数据变(biàn)化的分析，可以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来(lái)降价(jià)与去库存阶(jiē)段(duàn)，这(zhè)对于中下游企业来说意(yì)味着原材料成本得到控制，利于企业经(jīng)营能力提升(shēng)。

　　归母净cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读利润突破(pò)千亿，八(bā)成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为(wèi)清洁能源重要方向的光伏设备(bèi)，市场加大对上市公司的扶持力度(dù)。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得的(de)政府补助(zhù)较2021年增加；累(lèi)计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的(de)是上(shàng)市企(qǐ)业经营规模不(bù)断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以(yǐ)看出，光伏制(zhì)造端(duān)产(chǎn)量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母(mǔ)净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福(fú)斯特、安(ān)彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现归母(mǔ)净利(lì)润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司在去(qù)年电池片环(huán)节尤(yóu)其是大尺寸电池处于供不应求的状态，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设(shè)备行业(yè)归(guī)母净利润增速居(cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读jū)前的(de)企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　上游(yóu)板块毛(máo)利率2年(nián)增长20个百分点，3家(jiā)企业净(jìng)利(lì)润贡献过半

　　光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)整体毛利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛利率(lǜ)分析发现，上(shàng)中下游(yóu)呈现的结果参差不(bù)齐(qí)，上游(yóu)硅(guī)料(liào)硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞(jìng)争(zhēng)壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛(máo)利(lì)率较高；而中下游多数(shù)板块(kuài)毛利(lì)率不(bù)及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏(fú)设备行业(yè)毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块(kuài)毛利(lì)率较快(kuài)提升，首先是源于供不应求背景下的(de)涨价。作(zuò)为光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业的原材料方(fāng)，硅(guī)料硅(guī)片板块可以(yǐ)形容其(qí)为“卖铲人(rén)”。2022全年(nián)虽然硅(guī)片价格波(bō)动(dòng)巨(jù)大，但(dàn)从2020年以(yǐ)来(lái)的数据来看，硅片价格(gé)依然处于高位。特别是上(shàng)半(bàn)年硅片价格持(chí)续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多(duō)硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单(dān)，提前完(wán)成备货(huò)。

　　上游的头部企业(yè)代表之(zhī)一通(tōng)威股(gǔ)份，曾在(zài)2022年报(bào)中提及量价(jià)双升(shēng)，指出受(shòu)益于(yú)多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续(xù)扩(kuò)产(chǎn)，价格(gé)同(tóng)比上涨显著，进而(ér)带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒(lěi)高，深耕该领(lǐng)域的(de)企(qǐ)业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市(shì)公司，不容易形(xíng)成恶(è)性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净(jìng)利润(rùn)增速为172％，特别是大全能源2022年(nián)归(guī)母净利润191.21亿(yì)元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值(zhí)得注意的(de)是，48家光伏设备行(xíng)业(yè)2022年累(lèi)计归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家硅(guī)料硅片(piàn)企业经营情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均(jūn)毛利率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等(děng)领域参与(yǔ)厂商较多(duō)，企业间竞争激烈。整体而(ér)言，光伏(fú)设备中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现下(xià)行趋势，45家企业(yè)平均毛利(lì)率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料(liào)硅(guī)片爆赚的(de)背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归(guī)母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献(xiàn)没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)数(shù)据(jù)来看，中下(xià)游领域(yù)的(de)光伏加工设备和(hé)逆(nì)变器毛利率3年来(lái)基本持平，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下滑明(míng)显，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率(lǜ)最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块的(de)毛利(lì)率情况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组(zǔ)件板块11家上市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属(shǔ)于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿(lǜ)能(néng)毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天(tiān)机(jī)电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较(jiào)多(duō)竞(jìng)争激烈。这(zhè)一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年(nián)下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原(yuán)材料(liào)涨价等因素(sù)影响(xiǎng)，福莱(lái)特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻(bō)璃毛利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比(bǐ)而言，逆(nì)变器板块有6家(jiā)企业，数量(liàng)相对(duì)较少(shǎo)，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙头(tóu)，阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公(gōng)司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆(nì)变(biàn)器(qì)在全球主流市场(chǎng)占(zhàn)有(yǒu)率第(dì)一。

　　硅(guī)料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈(yíng)利能力有望改善(shàn)

　　光伏(fú)设备行业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年(nián)硅料硅(guī)片价格自高位走出下行趋势，行业格局将发生怎样的(de)改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年(nián)单晶硅(guī)等(děng)硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会硅业(yè)分会公布的最新数(shù)据，5月11日(rì)当周(zhōu)M10单(dān)晶(jīng)硅(guī)片(piàn)价(jià)格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的(de)经(jīng)营数(shù)据也可看出硅片价格下跌对上(shàng)游(yóu)公(gōng)司盈利的影响。今年一(yī)季度，大全能(néng)源(yuán)实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中(zhōng)环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季(jì)度存货周转率(lǜ)数据(jù)发现，无(wú)论是环比还是同(tóng)比，相较(jiào)而(ér)言都有明显下行趋势，说明(míng)当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周(zhōu)转率为2.08，今年(nián)同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转率(lǜ)变化(huà)趋势

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅片面临短期(qī)供(gōng)过于求的局(jú)面(miàn)，在(zài)清理(lǐ)库存的阶段下，硅片价(jià)格还有进一步下(xià)行空间(jiān)。这(zhè)对于光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏加工设备等对中下(xià)游板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利(lì)率、营收率等有一定帮助(zhù)。

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