金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品(pǐn)的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按(àn)2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团工作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升(shēng)至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正式(shì)开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业(yè)等多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。