国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(c自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思ún)款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的(de)资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储可(kě)能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成(chéng)本(běn)分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的(de)数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了(le)下(xià)半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续货币(bì)政策以及(jí)银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思方面的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权(quán)益市(shì)场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前(qián)景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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