自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明(míng)星基(jī)金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年(nián)底的差(chà)不多(duō)的(de)港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们(men)会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务(wù)数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的(de)重要因素(sù)，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一(yī)季度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入(rù)预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收(shōu)益(yì)是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在(zài)过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益(yì)。

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