本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译场避险(xiǎn)情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策(c李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译è)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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