在(zài)股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确(què)认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受(s睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面hòu)到一(yī)定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要(yào)避睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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