昨天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不(bù)久就突(tū)然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可(kě)理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易(yì)员预(yù)计美(měi)联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感(gǎn)的两(liǎng)年(nián)期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨(chén)六(liù)点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来(lái)绕开债务(wù)上限解决(jué)不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名(míng)为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关(guān)注(zhù)他提(tí)供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立场现在是(shì)对经济增(zēng)长(zhǎng)具有(yǒu)限制(zhì)性的(de)。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能(néng)需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观(guān)点及其池子为什么被封杀(qí)能实现(xiàn)的(de)程度也(yě)都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出(chū)现(xiàn)较大跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预(yù)计生(shēng)产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预(yù)期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主要交易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬(xún)玻(bō)璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否能带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是(shì)中下(xià)游(yóu)的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来(lái)：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下跌方式(shì池子为什么被封杀)来修复；二是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持(chí)，中长期则视终端需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地(dì)产施工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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