A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环领略的意思strong>，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度能一定领略的意思程度(dù)显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度(dù)转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。