来(lái)源(yuán)：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年(nián)以来，经济增长好于(yú)预(yù)期。不过当前经济恢复性好转，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政(zhèng)策不太(tài)可能转向收(shōu)紧(jǐn)，但是面(miàn)对高质量(liàng)发展要求，也(yě)没增(zēng)量刺激政策(cè)。未来扩大需(xū)求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资(zī)。此(cǐ社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)外，产业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍(réng)然是重(zhòng)点任(rèn)务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季度公布的数(shù)据看(kàn)，确实好(hǎo)于去年四季度时(shí)的预期。但随(suí)后会议也提到“经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的(de)理解(jiě)是，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增(zēng)速，还有较(jiào)大(dà)的(de)差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是(shì)一季(jì)度降准后，就业(yè)压力仍然(rán)存在，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复(fù)和扩大(dà)需(xū)求”是当前经(jīng)济(jì)持续(xù)回升向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要(yào)求，会(huì)议强调(diào)经济要实(shí)现(xiàn)“质(zhì)的有效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点和去(qù)年(nián)经济(jì)工作会(huì)议精(jīng)神一致。这也(yě)意味着(zhe)稳增长不会通(tōng)过强刺激的方(fāng)式(shì)，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持续(xù)增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会(huì)议要(yào)求(qiú)社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面ong>“把发(fā)挥政(zhèng)策(cè)效力和激(jī)发(fā)经营主(zhǔ)体活力(lì)结合(hé)起(qǐ)来(lái)”。我们的理解(jiě)是，下(xià)一(yī)阶段更多(duō)通(tōng)过激发(fā)市场化的(de)力(lì)量去(qù)推动经济修复，通过改革(gé)开放的(de)方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议(yì)指出(chū)，要坚持(chí)“两个毫(háo)不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各类所有(yǒu)制企业公(gōng)平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍(ài)和(hé)隐性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经(jīng)营。要(yào)下(xià)决(jué)心从(cóng)根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激(jī)空间(jiān)有限，主要还是以提振信心和预期(qī)、激发活力为(wèi)主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经(jīng)济自发的内生修(xiū)复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资

　　会(huì)议(yì)提出，积极的财政政策(cè)要“加力提效(xiào)”，稳健的(de)货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延(yán)续了去年12月会(huì)议的表述。对(duì)于(yú)政(zhèng)策的要求(qiú)，本次(cì)会议(yì)强调“形成扩大需求的(de)合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的相关表述(shù)是“加强各类政(zhèng)策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入(rù)，改善消费环境，促进文化(huà)旅游等服务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入(rù)的自然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)增长的重点。会(huì)议提(tí)到，在超(chāo)大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调(diào)，要把吸引外商投资放在更加重(zhòng)要(yào)的位置，稳住外贸外(wài)资(zī)基本盘。要支持有(yǒu)条件(jiàn)的(de)自贸试(shì)验(yàn)区和自(zì)由贸易港(gǎng)对接国际高标(biāo)准经贸规(guī)则，开展改革(gé)开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经(jīng)济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加(jiā)快建设(shè)现代化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的(de)理解是，产业(yè)政(zhèng)策的重点是(shì)“实(shí)体(tǐ)经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实(shí)科(kē)技自立(lì)自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优势(shì)，加(jiā)快推(tuī)进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套(tào)电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视(shì)通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视防范风(fēng)险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定程(chéng)度(dù)，监管(guǎn)措施也(yě)必然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推动平台(tái)企业规范(fàn)健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探(tàn)索创新。

　　5

　　防风(fēng)险也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构(gòu)改革(gé)化险工作”；再次(cì)强调房(fáng)住(zhù)不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地(dì)方政府债务管(guǎn)理，严(yán)控新(xīn)增(zēng)隐性债务(wù)”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化(huà)解。所以今年和去(qù)年最大(dà)的不同是(shì)疫(yì)情影响减弱(ruò)，其他方面的(de)经济问题依(yī)然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制(zhì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面