北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地(dì)区(qū)银行股(g体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？ǔ)也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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