北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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