5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为4广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常0％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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