财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸(guān)网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人(rén)的(de)诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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