国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的(de)规(guī)模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及(jí)经济(jì)风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面<上尉是什么级别，上尉是连长还是营长/p>

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农就业人数(shù)还(hái)是(shì)失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落(luò)地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市(shì)场对降息预(yù)期的(de)修(xiū)正或(huò)将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑上尉是什么级别，上尉是连长还是营长(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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