财联社记者近期从(cóng)行(xíng)业内(nèi)了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分(fēn)银(yín)行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期(qī)理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利(lì)率要高于理(lǐ)财(cái)收(shōu)益，否则会形(xíng)成套利(lì)空(kōng)间。近期出现的(de)收益率(lǜ)倒挂的情况的(de)确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金融(róng)统计数(shù)据发(fā)布会上公布的(de)数据(jù)显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利(lì)率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北(běi)京地(dì)区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一季度的(de)贷(dài)款需(xū)求非(fēi)常好，央(yāng)行(xíng)今年一季(jì)度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需(xū)要购(gòu)买票(piào)据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季度理(lǐ)财市场的(de)收益率(lǜ)却在节(jié)节回(huí)升。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个月年化(huà)收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日(rì)封(fēng)闭式(shì)理财(cái)平均基(jī华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思)准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率相比(bǐ)，当前银(yín)行(xíng)新发贷款的(de)利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收(shōu)益率之间出现倒(dào)挂(guà)是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析(xī)师(shī)刘银平对财联(lián)社(shè)记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获(huò)取(qǔ)的低息(xī)贷款没有投入实(shí)际经营，而是(shì)拿去购买收益(yì)率更高的理财(cái)产品，导致资(zī)金空转华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思，前几年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾(céng)存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为(wèi)，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益(yì)率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净值(zhí)化(huà)转型之后对企业(yè)的(de)吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融市(shì)场利率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益率的(de)差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行的时容易(yì)出(chū)现(xiàn)这种收(shōu)益率(lǜ)不同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味着当期发行的(de)理(lǐ)财产品的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间(jiān)的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行(xíng)广州分行(xíng)负责人对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关注到理(lǐ)财(cái)收益(yì)和存贷款利(lì)差的情况，理财(cái)与贷(dài)款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产品收益(yì)水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷(dài)的(de)定价理论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行未来新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因(yīn)为底(dǐ)层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在利(lì)率(lǜ)走低预期下(xià)，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面(miàn)不(bù)断(duàn)出手规范存款利(lì)率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型城商(shāng)行(xíng)负责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该(gāi)是大趋(qū)势(shì)，否(fǒu)则银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的(de)影响还没(méi)完全消除，很多客户的(de)资金(jīn)还没(méi)有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依然有下降的可能(néng)性和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从(cóng)去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款市(shì)场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对(duì)于存款定价自(zì)律管(guǎn)理的手段包括(kuò)但不限于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活期存款有可能(néng)将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存(cún)款进(jìn)行规(guī)范(fàn)；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权价(jià)值过(guò)低的“假”结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性(xìng)存(cún)款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制上限，进(jìn)一(yī)步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队测(cè)算认为，如(rú)果全部企业活期存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业(yè)活(huó)期(qī)存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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