A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面另一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèn作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面g)加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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