钠电(diàn)池(chí)产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的(de)股价(jià)似(shì)乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技(jì)股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套路(lù)完(wán)全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划产能(néng)已经从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能(néng)又(yòu)该(gāi)如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实(shí)际(jì)效(xiào)益与预期天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较低，导(dǎo)致其(qí)研发进度大(dà)大落后(hòu)于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁(níng)德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口带(dài)到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于(yú)去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电话会议，向(xiàng)合(hé)计(jì)64名分(fēn)析(xī)师和(hé)个(gè)人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细(xì)节。根据规划(huà)，传艺科(kē)技钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意(yì)地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的(de)时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论其如(rú)何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话(huà)会并(bìng)在(zài)《投资者(zhě)关系活动记录(lù)表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池业务(wù)未(wèi)来(lái)规划、技术水平(píng)等(děng)涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过(guò)《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公告》补(千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式(shì)上(shàng)下，背(bèi)后纵(zòng)有游资(zī)推波助澜(lán)，但归(guī)根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无法(fǎ)让(ràng)市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易(yì)所(suǒ)回(huí)复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的钠电(diàn)产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科(kē)技(jì)在(zài)上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电(diàn)池(chí)就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资金(jīn)投资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深(shēn)交所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾(céng)详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离子(zi)电池项(xiàng)目(mù)的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠电项目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规(guī)划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及子(zi)公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司(sī)钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银(yín)行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元(yuán)拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电(diàn)池制造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资金(jīn)实力(lì)有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠(nà)电池商(shāng)业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和(hé)性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们(men)不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域(yù)实现装(zhuāng)车(chē)应用。而(ér)传艺科技(jì)除了在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新能源(yuán)签(qiān)订项(xiàng)目合作(zuò)或战略合(hé)作(zuò)协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客(kè)户(hù)情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低(dī)速电(diàn)动车及电动(dòng)工具等多个(gè)领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资(zī)讯(xùn)最(zuì)新(xīn)发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电池落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠电池(chí)落(luò)地的产能中可(kě)以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会有较(jiào)大(dà)比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额(é)。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科(kē)技2023年(nián)1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录(lù)表

　　需(xū)要注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉(chén)寂多(duō)年的钠(nà)电池(chí)是(shì)在此前(qián)锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代(dài)”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到(dào)对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的(de)发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离(lí)子技术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离(lí)子(zi)电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和(hé)钠电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模(mó)量产后钠离(lí)子电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模化(huà)完成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池的(de)成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以(yǐ)上(shàng)时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电(diàn)池在动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗都言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电(diàn)池(chí)利润(rùn)率下降或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波(bō)动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺科(kē)技(jì)项目投(tóu)资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资(zī)履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)的实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工(gōng)业园区(qū)核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平(píng)方米(mǐ)中高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板建设(shè)项目(mù)。但次年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目(mù)，直接的(de)后果就是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实(shí)际(jì)效益与预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实(shí)现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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