当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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