A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什(shén)么(me)此前市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对(duì)主营业(yè)务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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