申(shēn)万一(yī)级的半导(dǎo)体行业(yè)涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行(xíng)业，其中市(shì)值(zhí)权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域(yù)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未(wèi)来前景广阔等特(tè)点，也(yě)因此成(chéng)为A股(gǔ)市(shì)场有影(yǐng)响力的科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份等(děng)5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业(yè)数量达到16家，无论(lùn)是头(tóu)部千亿企业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业数(shù)量，均位(wèi)居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自(zì)主研发(fā)的环境下，上市(shì)公(gōng)司科(kē)技含数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义量(liàng)越(yuè)来越(yuè)高(gāo)。但与此同时，多数(shù)上市(shì)公司(sī)业(yè)绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯(xīn)片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行(xíng)业(yè)营收(shōu)规(guī)模创(chu数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义àng)新高，三方(fāng)面(miàn)因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业的132家公(gōng)司(sī)，2018年实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年营收同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组、通讯产品(pǐn)集成的闻(wén)泰(tài)科(kē)技，从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上(shàng)市(shì)公司(sī)的(de)营收(shōu)集(jí)中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营(yíng)收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业(yè)收入(rù)居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头(tóu)部企(qǐ)业营收增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企业不(bù)断上(shàng)市，并在(zài)资本助力之下(xià)营收(shōu)快速(sù)增(zēng)长。三是当(dāng)半(bàn)导体行(xíng)业处(chù)于国产替代化(huà)、自主研(yán)发背景下的高成长阶段时，整(zhěng)个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行业的归母净(jìng)利润增(zēng)速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片(piàn)库存(cún)高位等因素(sù)影响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司(sī)来看，归(guī)母净利润正增长企业(yè)达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家企业净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也有18家企业(yè)净利润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的企(qǐ)业来看，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯(xīn)片设计(jì)、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能(néng)力，公司得到了相关客户的(de)广泛(fàn)认可(kě)。去(qù)年芯(xīn)原股份以455.32％的增速(sù)位列半(bàn)导(dǎo)体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净(jìng)利润(rùn)体量排名(míng)行业第92名，其较快(kuài)增(zēng)速与低基(jī)数(shù)效应有(yǒu)关(guān)。考虑(lǜ)利(lì)润基数(shù)，北方(fāng)华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速(sù)最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行(xíng)业(yè)经营风险分析(xī)时，发现(xiàn)存(cún)货(huò)周转率反映了(le)分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周(zhōu)转率(lǜ)下滑，意(yì)味产(chǎn)品流(liú)通速度变慢，影响企业现金流能(néng)力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业(yè)的存货(huò)周(zhōu)转率中(zhōng)位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存货周转率这一(yī)经(jīng)营风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表现有参考(kǎo)意(yì)义。行业(yè)整(zhěng)体而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与2020年基本(běn)持(chí)平，该(gāi)年半导(dǎo)体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货(huò)周(zhōu)转率同比增长的(de)13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量(liàng)下滑的(de)企业，股价(jià)表现也(yě)往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营收(shōu)、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年(nián)分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业上市(shì)公司整(zhěng)体毛利率呈现抬(tái)升态势(shì)，毛利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭(dié)代升级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛(máo)利(lì)率中(zhōng)位数

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等原材料价格(gé)上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部(bù)分芯片(piàn)元件降价销(xiāo)售(shòu)等因素有关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑5个(gè)百分点(diǎn)以上企业(yè)达到27家，其(qí)中富(fù)满微2022年毛(máo)利率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公司在年(nián)报中也说明了与这两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭(léi)科技(jì)达到87.88％，毛利率居前(qián)且(qiě)公司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。 数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研(yán)发上行趋势(shì)的背景下，国(guó)内半导体企业(yè)需要(yào)不断通过研发投入，增(zēng)加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带(dài)来(lái)正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研(yán)发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半(bàn)数(shù)企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额(é)来看，中(zhōng)芯国(guó)际(jì)、闻泰(tài)科技和(hé)海(hǎi)光信息，2022年研发(fā)费用增(zēng)长在6亿元(yuán)以上(shàng)居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞(ruì)浦(pǔ)等(děng)企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研(yán)发费用增(zēng)长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支持双模联(lián)网的联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种集成电(diàn)路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络设备用(yòng)石(shí)英谐振(zhèn)器产业(yè)化”项目顺(shùn)利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位(wèi)数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资金(jīn)投(tóu)入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上，可(kě)谓既有研发(fā)高(gāo)占(zhàn)比又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连(lián)续三年(nián)研发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费(fèi)用支出(chū)15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业(yè)领域中的头部(bù)公司实现了批(pī)量销售(shòu)或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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