金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(niá马云移民到哪国籍n)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存马云移民到哪国籍货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò马云移民到哪国籍)周转天(tiān)数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待。

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