在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际(jì)，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联(lián)储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继(jì)续抢购股票(piào)，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面(miàn)，新一(e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数yī)轮(lún)的抛售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重(e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第(dì)三季度(dù)开始。

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