大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两个(gè)大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的(de)命运(yùn)。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也(yě)是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无(wú)人机出(chū)现异(yì)常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称(chēng)，乌克(kè)兰无(wú)人机试图(tú)发动袭(xí)击(jī)时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权(quán)使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰(lán)方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图(tú)使用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的(de)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全(quán)年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块(kuài)有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明(míng)国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的(de)第一次(cì)长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的(de)战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第(dì)一年(nián)中的第(dì)一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一(yī)次市场(chǎng)的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆(fù)盖(g为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ài)的高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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