本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国(guó)股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美元，如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗的行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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