国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规enjoy可数吗，joy可不可数管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储enjoy可数吗，joy可不可数应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美enjoy可数吗，joy可不可数国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不(bù)存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味(wèi)着进(jìn)行政策(cè)选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预(yù)计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业(yè)人数还(hái)是失(shī)业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带来的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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