目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结(jié)构(gòu)上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累(lèi)。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市，带动(dòng)价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出(chū)行(xíng)需求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通工具(jù)用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外市(shì)场需(xū)求表现偏弱(ruò)及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波(bō)动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生(shēng)活(huó)资(zī)料价格环(huán)比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波(bō)动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及制品相关行(xíng)业(yè)价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求(qiú)表现不及预期影(yǐng)响，黑(hēi)金(jīn)采选(xuǎn)及(jí)冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关行业价格结(jié)束自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表现，环(huán)比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给相对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要(yào)担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，去(qù)年(nián)下半年核心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的历史低位(wèi)，但(dàn)今年(nián)初(chū)以来有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环比走(zǒu)势均处(chù)于(yú)正常(cháng)波(bō)动区(qū)间(jiān)，也指向当前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复。往前(qián)看，去年二、三(sān)季度受疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同比读数(shù)持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪(zhū)需求的(de)回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工作的开展，带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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