如果要(yào)论二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市(xíng)业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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