在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这些公(gōng)司的(de)命运取决(jué)于商业周期的起伏)的(de开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑)相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑力(lì)通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新(xīn)调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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