尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗ng>估计在(zài)5月基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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