北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是(shì)好的(de)。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了(le)一(yī)个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起(c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临(lín)来自(zì)世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一(yīc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式)个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新(xīn)的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流(liú)动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们(men)无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须(xū)落在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了(le)一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币(bì)才能(néng)解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历(lì)了(le)一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但肯定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何(hé)决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的(de)两天(tiān)走(zǒu)访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百年后伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用(yòng)，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自(zì)的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花(huā)钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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