5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn十二生肖中张牙舞爪是哪些动物)导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有十二生肖中张牙舞爪是哪些动物创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的(de)人工(gōng)智(zhì)能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。十二生肖中张牙舞爪是哪些动物最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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