北京(jīng)时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落(luò八千米多少公里)。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货(huò)币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi八千米多少公里)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)第一(yī)季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费(fè八千米多少公里i)者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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