随(suí)着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的(de)判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)进行(xíng)了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部(bù)分(fēn)短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济(jì)增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机(jī)会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字(zì)经济(jì)和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基(jī)本面改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度(dù)相较于(yú)去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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