大家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经(jīng)济社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国(guó)经济(jì)运行好(hǎo)转(zhu雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ǎn)主要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍(réng)需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社(shè)报(bào)道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队(duì)及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连(lián)斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳，市场依(yī)然处(chù)于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续(xù)的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后(hòu)A雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节(jié)后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛道(dào)板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一(yī)节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字(zì)经(jīng)济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要(yào)有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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