自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四1km等于多少米 1km是不是1公里只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充(chōng)分观察(chá)公司的(de)发展，等到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明自(zì)己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的(de)内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的(de)财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正(zhèng)确(què)评判(pàn)这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的(de)经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的(de)公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息(xī)的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一(yī)般或者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的(de)生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的(de)多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时(shí)的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科(kē)学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的1km等于多少米 1km是不是1公里复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发(fā)挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应(yīng)的(de)预(yù)期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的(de)投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融(róng)危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关(guān)注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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