在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人(rén)士(shì)将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口(kǒ中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗u)接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证明，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个(gè)月增加(jiā)了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基(jī)金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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